未来全球经济衰退加上通膨，各国央行面临严峻考验

 


全世界的物價都在上漲， 依據高盛的研究，2007年11月為止，全世界的通膨率達4.8%，較前年上升2%。

虽然从历史标准来看并不严重，但从零售额减少和失业率上升等信号来看，世界是否正准备进入停滞性？而物价压力是否会影响美国联准会的货币政策？

部分看法认为，近年来的货币政策过于宽松，全球化的效应也从抑制物价转变为抬升物价。这些说法都有其正确之处，但却不能完全用作解释最近的物价趋势。以中国为例，最近的物价上升几乎起因于粮食价格飙涨，核心通膨仅1.4%。

中国商品带来的抑制物价效应也尚未结束，其薪资虽然上升，但生产力增加更快，就算中国商品价格真的上升，因为相对价格低，对于富有国家来说仍有抑制物价的效果。

最近世界性的通膨则主要起因于原物料价格飙涨，此外也与全球经济结构的转变有关。世界经济成长日益倚重发展中国家，而它们的成长对能源与原物料的需求也高于富有国家。因此，过去美国景气循环和原物料价格的关系也逐渐改变，美国不景气也许不再能拉低原物料的价格。

但这并不表示原物料价格会继续上升。发展中国家或许受到美国经济的影响较小，却也不可能成长更快，因此原物料的需求将会减缓。而从长期角度来看，原物料的价格高涨，最终也会使供给上升，一并减轻价格的压力。

不过，基础通膨的上升显示，价格压力的范围己经不仅只于原物料，此外，经济趋缓并不会立刻降低基础通膨，富有国家极有可能得面临一段相当长的经济寒冬，并持续伴随着强大的物价压力。